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全球錫或將轉向小幅過剩 但結構性矛盾將主導錫價波動
在2025印尼礦業大會暨關鍵金屬會議——錫會場上，SMM錫高級分析師陳朋對全球錫產業鏈的格局變化及未來發展趨勢這一主題展開了論述。
1、全球錫資源分布與供應格局
資源稀缺性加劇：靜態開采年限不足15年
?中國錫礦儲量占比 22%，但貢獻45%全球產量，資源開發強度超臨界值。
?全球錫資源分布高度集中，中國、印尼、緬甸三國合計占比超50%。中國作為比較大的生產國（45%產量）與印尼形成雙核驅動，但資源稟賦差異明顯。
錫礦環節：全球錫礦產量亦主要集中于高儲量的國家
?全球錫礦產量主要集中在中國、印度尼西亞、緬甸、剛果（金）等國家。
?除特殊時期外，全球錫礦產量常年保持在30萬金屬噸的量級。
錫礦環節：2025年錫礦進口量持續下滑，2025年1-4月份錫礦進口量累計同比-47.98%，緬甸錫礦供應收縮已成長期趨勢
?市場普遍預期佤邦或于2025年中復產，但初期增量不超過1萬金屬噸，且需2-3個月傳導周期。復產進度將受制于中緬礦貿談判及佤邦高層集權進程。
錫礦環節：緬甸主導地位削弱，多元化格局加速形成
?2023年前：緬甸曾占中國錫礦進口量的72%-85%，但2023年8月佤邦禁礦政策實施后，其供應量銳減。至2024年，緬甸進口占比降至48.1%，2025年進一步下滑至24%-30%，重點礦區曼相（占緬甸供應80%）仍處停產狀態。
?替代來源崛起：非洲（剛果金、尼日利亞）、南美（秘魯、玻利維亞）及澳洲進口量明顯增長。例如，2025年剛果金進口占比升至28%，尼日利亞進口占比11%，澳洲進口量同比激增101%。近期錫礦進口盈虧20日移動均值持穩。
?風險點提示：
非洲供應鏈穩定性待驗證：剛果金Alphamin礦山運營風險（2025年4月曾短期停產）。 全球精錫格局呈現“亞洲主導、南美支撐、非洲補充”的特征
?在全球錫產業鏈中，冶煉與精煉環節多數集中在錫礦產地附近。中國、印度尼西亞、馬來西亞、秘魯、泰國、剛果（金）、玻利維亞、巴西等都擁有一定規模的冶煉企業，其中中國和印度尼西亞占比較高。
緬甸佤邦地區當前復產流程已啟動，但受地震和政策執行成本上升影響，實際增量或低于預期
剛果（金）錫礦事件鏈的重點矛盾在于地緣摩擦與資源依賴的博弈
風險點：
非洲供應鏈穩定性待驗證：中國作為比較大的進口國，精煉錫產業鏈受剛果（金）擾動明顯，而AI、新能源等需求增長進一步放大供需矛盾。
2、全球錫消費結構與需求演變
終端環節：錫消費結構情況
?全球錫消費結構中，錫焊料占比48%、錫化工占比16%、鉛蓄電池占比7%、錫合金占比7%。
?中國錫消費結構中，錫焊料占比67%、錫化工占比12%、鉛蓄電池占比7%、鉛蓄電池占比7%、馬口鐵占比6%。
終端環節：費城半導體指數與10年期美債實際收益率呈現明顯的負相關性，AI需求推動半導體企業產能利用率創歷史新高
?近兩年，費城半導體指數與10年期美債實際收益率呈現明顯的負相關性，主要由流動性預期和估值壓制驅動。
?2024年美國計算機及半導體產能利用率穩定在76.53%-78.44%，接近過去10年平均水平（76.72%）。細分領域中，半導體產能利用率在2025年Q1達到95%，創歷史新高，反映AI需求推動下的供需緊張。
終端環節：PVC樹脂產量累計同比增速小幅回落，生產鍍錫板的重點企業年內運行平穩
?商品房的建設不是一個單獨的過程，它通常伴隨著建筑材料的需求增加。盡管商品房銷售面積連續兩年下滑，但竣工需求和政策支持（如保交樓、基建投資）推動PVC消費增長，近兩年兩者關聯性保持“弱正相關”。
?近兩年鍍錫板行業呈現“上端緊缺、下端過剩”的分化格局，領頭企業通過技術升級和出口市場鞏固優勢，而中小企業面臨整合壓力。但整體產量保持在一個相對穩定的水平，后續預計保持當前量級。
3、庫存周期與供應鏈韌性建設
庫存環節：中國地區錫錠社會庫存周期性特癥明顯
?2025年2-3月庫存呈現“增-減”交替，主要因下游補庫需求釋放疊加滬錫價格變動 。
?錫錠庫存變動與價格、季節性需求（如“金九銀十”）、政策調控（如冶煉限產）高度相關，呈現“上半年累庫、下半年去庫”的周期性規律。
其還對我國錫產業鏈庫存水平進行了闡述。
4、全球錫產業鏈的格局變化及未來發展趨勢
2024年全球錫市場呈現 “區域性短缺、全球小幅缺口” 的特點
2024年錫市場在供應擾動與需求分化中實現緊平衡，2025年轉向小幅過剩，但結構性矛盾（區域供應恢復不均、新興需求增長）將主導價格波動。市場需重點關注緬甸復產、印尼出口及半導體行業復蘇節奏，防范宏觀政策與地緣風險帶來的超預期沖擊
?SMM展望
?2024年全球錫錠市場呈現供應收縮與需求弱復蘇并存的特征。受緬甸佤邦停礦、印尼出口配額延遲審批等影響，全球錫礦產量同比下滑，但隱性庫存釋放和再生錫補充緩解了供應壓力，全年精煉錫產量小幅增長至約37.4萬噸。需求端則受半導體行業弱復蘇、光伏增速放緩拖累，全球消費量約37.3萬噸，供需缺口約1.1萬噸。
?2025年緬甸復產預期（可能于下半年放量）及剛果（金）、中國新增項目滿產將推動供應增量。需求端，半導體周期上行疊加AI技術應用、新能源汽車增長全球消費量或增至37.5萬噸，但傳統領域（如鍍錫板、家電出口）受貿易摩擦拖累，增速放緩至2.1%-3.5%。全年供需缺口或減少至0.51萬噸，但地緣摩擦風險（緬甸政局、印尼出口）可能加劇波動。
文章來源：SMM
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