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?恒立佳創：一季度挖機&裝載機銷量保持增長
今年一季度，工程機械行業展現出強勁的發展態勢，挖機與裝載機銷量持續增長，電動裝載機滲透率加速提升。在存量更新加快、高標準農田等新增需求保持增長以及基建投資等傳統需求企穩回升等多重因素的作用下，國內工程機械需求呈現出快速復蘇的跡象，出口增速也逐漸回升并轉正。同時，由于各主機廠在北美地區市場敞口較低，且均已提前布局全球化制造，中美關稅對其海外收入的影響有限。未來，隨著國內需求的持續增長以及海外市場份額的逐步提升，工程機械企業業績有望保持增長。
一、挖機與裝載機銷量增長特別，電動裝載機滲透率提升
據中國工程機械工業協會統計數據顯示，2025 年 3 月，各類挖掘機銷售表現出色，銷量達 29590 臺，同比增長 18.5%。其中，國內市場需求旺盛，銷量為 19517 臺，同比大幅增長 28.5%；出口方面也實現了增長，出口量 10073 臺，同比增長 2.87%。2025 年 1 - 3 月，累計銷售挖掘機 61372 臺，同比增長 22.8%，其中國內銷量 36562 臺，同比增長 38.3%，出口 24810 臺，同比增長 5.49%。
裝載機市場同樣呈現增長態勢。2025 年 3 月，裝載機銷量為 13917 臺，同比增長 12.9%。國內銷量 8168 臺，同比增長 23.2%；出口量 5749 臺，同比增長 0.95%。2025 年 1 - 3 月，共銷售裝載機 30567 臺，同比增長 14.8%，其中國內銷量 16379 臺，同比增長 24.7%，出口量 14188 臺，同比增長 5.21%。值得一提的是，2025 年 3 月電動裝載機銷量為 2802 臺，占總銷量比重提升至 20.1%，滲透率加速提升。
從開工率數據來看，2025 年 3 月工程機械主要產品月平均工作時長為 90.1 小時，同比增長 6.53%，顯示出設備的使用頻率有所增加。然而，月開工率為 60.80%，同比下降 3.38 個百分點，這可能與市場競爭加劇、設備保有量增加等多種因素有關，但整體開工率仍處于相對較高水平，表明行業活躍度依然較強。
二、國內挖機銷量增長驅動因素多
分區域來看，今年一季度我國挖機銷量的快速增長主要得益于國內市場的強勁表現。一季度國內挖機銷量同比增長約 3.7 萬臺，同比增長 38.3%，高出整體銷量近 15.5 個百分點。其增長主要由以下幾方面因素驅動：
（一）存量更新需求加速釋放
上一輪國內挖機銷量的低點出現在 2015 年，而挖機的更新周期通常為 8 至 10 年，這基本對應了本輪 2023 年的挖機銷量低點。隨著時間的推移，大量老舊挖機面臨更新換代。同時，2024 年北京、上海、山東等地區陸續發布非道路移動機械更新補貼政策，這在一定程度上刺激了用戶更換設備的積極性。此外，二手機加速出口也推動了存量挖機的快速消化，使得國內挖機更新速度加快，從而帶動銷量持續回升。
（二）新增需求領域帶動小挖銷量
高標準農田、水利建設等領域為挖機市場帶來了大量新增需求。2021 年State Coun發布《全國高標準農田建設規劃 (2021—2030 年)》，明確了高標準農田建設的目標和任務。2024 年Central 一號文件進一步提出 “優先把東北黑土地區、平原地區、具備水利灌溉條件地區的耕地建成高標準農田，適當提高Central 和省級投資補助水平，取消各地對產糧大縣資金配套要求”。今年 3 月，《逐步把長久基本農田建成高標準農田實施方案》印發，一系列政策的出臺和推進，加速了高標準農田建設的進程。此外，2023 年 10 月我國增發一萬億特別國債用于防災減災，推動 2024 年我國水利管理業固定資產投資同比增長 41.7%。這些新增需求領域對小型挖掘機的需求旺盛，有力地拉動了小挖銷量的快速增加。
（三）傳統需求企穩回升
2025 年GOV工作報告提出了一系列經濟刺激舉措，2025 年擬發行超長期特別國債 1.3 萬億元，同比增加 3000 億元；加快實施一批重點項目，推動 “十四五” 規劃重大工程順利收官；擬安排地方GOV專項bond 4.4 萬億元，同比增加 5000 億元，重點用于投資建設、土地收儲和收購存量商品房、消化地方GOV債務等。受此影響，今年我國專項債發行速度有所加快，前 2 月地方GOV新增專項債發行進度約 13.6%，高出上年同期 3.2 個百分點。這帶動了今年前 2 月我國基建投資同比增長 9.9%，增速較 2024 年回升約 0.8 個百分點。傳統基建投資的復蘇，對挖機等工程機械的需求起到了穩定支撐作用。
三、全球化布局削弱中美關稅影響
在全球化競爭的背景下，我國工程機械主機廠在應對中美關稅問題上具備較強的抗風險能力。
（一）北美市場敞口低且產能布局完善
我國工程機械主機廠在北美的市場敞口普遍較低。根據工程機械雜志數據，三一重工（600031）北美市場敞口約 3%，恒立液壓（601100）北美市場敞口約 5%，中聯重科（000157）、徐工、柳工（000528）等北美市場敞口均低于 2%。此外，各公司在北美地區已布局部分產能。三一美國工廠未來投產后年產值超 10 億元，基本能夠覆蓋北美需求；恒立液壓北美工廠產值超 3 億元，且 2025 年投產的墨西哥工廠預計產值近 20 億元；中聯重科墨西哥高機工廠年產值也超 10 億元，已于 2024 年三季度詳盡投產。這些產能布局有效降低了關稅對產品進入北美市場的影響。
（二）全球化制造布局深厚
我國主機廠在全球化制造方面已進行了深厚布局。三一重工在 2024 年上半年，印尼工廠二期擴產完畢，印度二期工廠、南非工廠也在有序建設中，投產后將詳盡覆蓋東南亞、中東等地區市場。中聯重科已完成全球研發制造網絡的戰略性布局，在意大利、德國、印度、墨西哥、白俄羅斯、巴西、土耳其、美國等 8 個國家建成 11 個海外生產基地，形成涵蓋 8 大類、32 個系列的生產體系，能夠更好地貼近當地市場，滿足不同地區的客戶需求，同時有效規避貿易壁壘。徐工在巴西、德國、墨西哥、印度、烏茲別克斯坦等地區的海外產能布局逐步完善，為進一步拓展海外市場，從供應鏈端控制成本、應對全球貿易壁壘做好了充分準備。柳工目前已進入深度國際化階段，在印度、巴西、阿根廷、印尼設立了四家海外制造基地，開發當地供應鏈，實現本地化生產，增強了在國際市場的競爭力。
綜上所述，工程機械行業在一季度憑借國內市場的強勁需求以及海外市場的穩定拓展，取得了良好的發展成績。在未來，隨著國內各類需求的持續釋放以及海外市場布局的不斷完善，工程機械企業有望在業績增長方面持續發力，行業發展前景較為樂觀。
（恒立佳創是恒立集團在上海成立的一站式客戶解決方案中心，旨在為客戶提供恒立全球12個生產制造基地生產的液壓元件、氣動元件、導軌絲桿、密封件、電驅電控、精密鑄件、無縫鋼管、傳動控制與系統集成等全系列產品的技術支持與銷售服務。）
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