成為切入全球供應鏈的加分項。即期低迷，但未來氫氧化鋰將鋰鹽價格的修復對于氫氧化鋰的產品價格，我們主要有四點判斷：?考慮到產品間的轉化產能，未來氫氧化鋰的價格趨勢依然將與碳酸鋰一致；若高鎳化在2020-2025年如期推進，我們預計氫氧化鋰將未來鋰鹽價格的修復和反彈。?歷史證明，氫氧化鋰相對碳酸鋰溢價具備彈性，未來不排除由于結構性供需以及環保等因素，導致在3-6個月的時間維度出現較大的價差。但2019年全球鋰鹽行業所積累的氫氧化鋰庫存較為充分，在2020年**季度出現溢價增大的概率不大。?對于中國鋰鹽現貨市場，我們預計價格有望在2020Q1至2020Q2筑底，下半年或啟動溫和修復（訂單驅動）。我們判斷，電池級碳酸鋰的較強支撐位在萬元/噸（含稅），電池級氫氧化鋰的較強支撐位或在5萬元/噸附近（含稅），但鑒于國內氫氧化鋰的即期需求低迷，不排除價差在未來1-2個季度進一步收窄。在當前“供需雙雙縮量、尤其需求尚未重新”的市場環境中，單邊的降價事實上并無法有效的提振銷量。?2020年預計海外電池級鋰化合物協議價相對中國市場現貨價的溢價將繼續收窄，但并不會完全消除；海外市場依然將為***支付較為充分的溢價，國內則是一個高度成本敏感的市場。全球氫氧化鋰供給“二八法則” 。電機氫氧化鋰產量
氫氧化鋰作為單一產品的景氣周期總體與鋰化合物整體的商品周期緊密關聯。但根據供需關系，在季度至半年維度，氫氧化鋰相對于碳酸鋰的溢價的確具備一定的彈性，后文將詳述。分國別：中國占據主導，但未來全球的供應格局將更加多元中國是全球大的氫氧化鋰生產基地，智利、美國、俄羅斯緊隨其后。?我們預計2019年全球單水氫氧化鋰總產能將達到萬噸，同比大幅增長65%；2019年全球單水氫氧化鋰總產銷量達到萬噸，同比增長44%。其中，在產銷量的測算中，我們原則上采用銷量口徑，難以區分的情形則采用產量口徑。?我們預計2019年中國單水氫氧化鋰總產能達到萬噸，同比大幅增長64%，預計2019年中國單水氫氧化鋰的總產銷量達到萬噸，同比大幅增長57%。其中，中國產能、產銷量統計中包括了雅保江鋰和Livent的中國氫氧化鋰產線。此外，我們判斷2019年中國的氫氧化鋰產量增幅高于銷量增幅，尤其據Livent公告披露，其2019年約4000噸的氫氧化鋰產量（美國+中國）將作為庫存、推遲至2020年銷售。?我們預計2019年中國的單水氫氧化鋰出口量將超過萬噸，同比大幅增長77%，其中向日本、韓國兩大市場的出口量增長。與之形成鮮明對比，中國在2010年的單水氫氧化鋰出口量*為2454噸。專業氫氧化鋰報價表海運氫氧化鋰價格下跌，中國市場價格在假期中持穩。
而全球鹽湖鋰巨頭Albemarle、SQM近年來對于礦石系氫氧化鋰的產能布局也印證了我們的判斷。?在生產成本方面，礦石系氫氧化鋰相比鹽湖系具備一定的成本優勢，或至少無成本劣勢。我們預計2020年，考慮權益金和出口關稅后（但不含增值稅），全球礦石系氫氧化鋰的生產成本區間4720-6230美元/噸，高低差異主要反映在是否具備自有資源，以及加工環節的工藝、能源費用、人力成本等方面；鹽湖系則需首先生產合格的碳酸鋰，再苛化生產氫氧化鋰，預計2020年全球成本區間5900-7100美元/噸。?礦石系氫氧化鋰通常具備品質優勢。由于產品雜質以及產品一致性等因素，并非所有的鹽湖系碳酸鋰都可以通過苛化、生產出***的電池級氫氧化鋰產品，在目前工藝體系下，礦石系氫氧化鋰的品質優勢較為明顯（前提是來自成熟產線）。?礦石系在ESG領域展現優勢，受到歐洲車企的重視。以SQM在智利Atacama鹽湖擴能所遭遇的環保阻礙（關于淡水消耗和鹵水抽取），以及德國寶馬與贛鋒鋰業在2019年底簽署的氫氧化鋰長協中明確要求采用澳洲的礦石作為原料為例，全球新能源汽車供應鏈的盡責管理、合規管理正在加強，產自澳洲、加拿大等成熟礦產國的礦石原料在環保、社會責任方面展現出一定的優勢。
尤其是考慮到合格的電池級氫氧化鋰具備一定壁壘的情況下。因此，我們對2021年氫氧化鋰供需和價格演繹判斷如下：由于供應緊張，二、三線鋰鹽廠氫氧化鋰出海將加速。由于廠商無法滿足海外增量需求，預計尚未出海的國內二線廠商認證時間會大幅縮短，認證條件也可能更加寬松。除了已經確認出海的致遠鋰業、容匯鋰業，預計雅化集團等也有望加速、足量切入海外供應鏈。此外，部分三線廠商也有望開始逐步出口，苛化氫氧化鋰也會逐步增多。廠商會調配更多產能供向海外，供給緊張將由海外傳導至國內。考慮到海外的旺盛需求，的三家廠商或將縮減國內供貨量從而轉向海外；二線廠商方面，也將有更多產能供向海外；因此，雖然國內氫氧化鋰總需求量不大，但在海外強勁需求的擠兌下，供給緊張將傳導至國內，國內氫氧化鋰現貨價格有望上漲。預計2021-2022年國內氫氧化鋰均價將提升，近的漲價窗口可能在20Q4-21Q1。一般來說，2020Q4開始，產業鏈會開始為2021年備貨，氫氧化鋰的需求隨之提升。另一方面，我們預計2021年的大供給增量（贛鋒鋰業馬洪三期5萬噸氫氧化鋰產線）約在2021Q1末或Q2初結束調試開始放量（預計部分二線廠商的新產線結束調試、放量也在這一時間點附近）。因此，在此之前。其實磷酸鐵鋰、鈷酸鋰、錳酸鋰對于碳酸鋰的用量是比較好測算的。
SQM一方面充分利用Atacama的既有優勢，在智利持續擴大碳酸鋰苛化生產氫氧化鋰的產能，另一方面，公司切入西澳綠地固體鋰礦項目，計劃利用礦石體系來加碼對于電池級氫氧化鋰的產能布局。但值得注意的是，公司的經驗和工藝積淀主要基于鹽湖提鋰，在礦石提鋰領域或需必要的學習周期。?智利鹽湖生產氫氧化鋰：SQM首先在Atacama礦區鹽田通過蒸發富集、生產6%的含鋰老鹵，再運輸至SalardelCarmen鋰鹽廠生產碳酸鋰、氫氧化鋰產品。（1）公司的氫氧化鋰一期擴能、從6000噸/年擴至萬噸/年已在2018下半年完成，由于不必新建鹽田和廠房、*需要新增裝置，資本投入*約3000萬美元。（2）2019-2021年SQM將實施氫氧化鋰二期擴能，從萬噸/年進一步擴大至萬噸/年，資本投入預算約1億美元。（3）上游原料層面，SQM已明確2019-2021年將鹽湖碳酸鋰產能從7萬噸/年擴至12萬噸/年（資本投入約），并考慮在2023年末將碳酸鋰產能進一步擴至16萬噸/年，可為后端苛化生產氫氧化鋰產品提供充裕的原料保障。（4）從海關數據分析，SQM生產的氫氧化鋰主要流向韓國、比利時、中國，尤其韓國占比過半。?西澳固體鋰礦生產電池級氫氧化鋰：（1）公司在2017年收購Kidman所持西澳MtHolland鋰礦項目的50%股權。氫氧化鋰漲1000，硫酸鎳跌500.廣東鋰電池氫氧化鋰
2018-2020年基礎鋰鹽深度分析與發展趨勢研究報告.電機氫氧化鋰產量
由于供過于求，從2018年至今，鋰鹽價格幾乎呈單邊下跌，鋰鹽價格的反轉時點也一直是行業關注的重中之重。價格的反轉和實際的動態供需反轉往往同步，但鋰鹽的動態需求由新能源車的預期主導，而鋰鹽在新能源車產業鏈上距離裝車還有多個環節，需求的多級放大和每級的庫存調節使得實際的動態需求測算存在一定困難，也使靜態需求對投資的指導意義降低。本文我們在中性偏謹慎的假設下，通過“新能源車→氫氧化鋰靜態需求→氫氧化鋰動態需求”和“電池廠高鎳電池排產→氫氧化鋰動態需求”兩種方式測算，力求得到更有把握的2021年電池級氫氧化鋰動態需求量。通過供需兩方面的測算，我們認為電池級氫氧化鋰將于2021-2022年面臨一定程度的供給緊張，其價格的實質性反轉或已十分接近。**之后，新能源車的增長曲線將更加陡峭突如其來的全球**推遲了新能源車的生產和銷售，但并未推遲歐盟的碳排放考核。新能源車爆發的起點被推后，但目標卻沒有推后，增長曲線將因此變得更加陡峭，也增大了供給向需求匹配和同步的難度。我們認為2021年在歐美帶領下，全球新能源車產銷將實現跨越式增長，其中歐洲是嚴苛的碳排放考核+高額補貼刺激的雙重邏輯。電機氫氧化鋰產量